研报淘金丨全线暴涨，高峰将至，谁能在新一轮周期中脱颖而出？

　　文 | 刘玥婷

　　编辑 | 郑怀舟

　　今年开年以来，煤炭板块一路飙升，目前申万煤炭指数（801950.SI）年内最大涨幅已超40%。平煤股份、兰花科创和山西焦煤等主要标的同期涨幅约90%，山煤国际更是涨超160%。

　　申万煤炭指数（801950.SI）走势 资料来源：wind，36氪整理

　　究其原因，受东欧问题影响，海外能源价格进一步上涨，对国内煤价形成有力支撑。国内疫情反复影响，导致我国煤炭进口量趋势性大幅减少，叠加港口库存低位，煤炭供需矛盾加剧。

　　机构普遍认为，近期保供政策频出，对煤炭板块形成一定压制，但大的行业趋势不改，煤价中枢上移逻辑不变。

　　短期来看，疫情好转后复产复工叠加夏季用煤旺季，煤炭需求及能源消费有望迎来新一轮的脉冲改善；中期方面，随着稳增长及地产政策发力，叠加煤电基础性电源地位稳固，煤炭需求依然维持稳健。

　　1. 广发证券

　　核心观点：供需向好煤价小涨，继续看好煤炭估值提升（买入，维持）

　　在国际能源价格高企及稳增长持续强化的政策预期下，煤炭板块有望直接受益。国内能源安全和煤炭保供是今年重要工作，煤炭先进产能核定工作总体要求仍较严，预计产能产量增长可控，供需面预计紧平衡。

　　目前煤炭需求处于底部，供给难有增长，行业动态PE约5-6倍水平，供需面趋紧有望提升估值。保供稳价政策趋于平稳，中报业绩确定性高，成为短期催化剂。中长期行业供需紧平衡，煤企分红优势将持续显现，继续重点看好盈利能力较强且具备资源优势的公司。

　　建议关注：陕西煤业（601225）、山西焦煤（000983）、兖矿能源（600188）、潞安环能（601699）、中国神华（601088）、平煤股份（601666）、淮北矿业（600985）

　　2. 开源证券

　　核心观点：需求上行&煤价仍具向上动能，煤炭股价值凸显（看好，维持）

　　国际煤价依然高位，对国内市场形成一定支撑。一方面，东欧问题引发国际煤炭资源紧张，全球开展抢煤热潮，引发煤价持续高位运行，国内进口中高卡煤出现倒挂现象，较大程度抑制我国煤炭进口；另一方面，受年初疫情形势加重影响，蒙古国边境口岸通关效率低，直接导致其出口到我国煤炭数量锐减一半。

　　炼焦煤国内产量并无明显增量且没有保供政策，即使在零关税下俄蒙进口煤量有限，国内紧供给状态较难改变；需求端随着疫情好转及稳增长政策的发力，国务院出台6方面33项政策要求加快复工复产和基础设施建设进度，地产及基建会带动上游焦煤需求反弹，价格有望企稳回升。

　　建议关注：中国神华（601088）、陕西煤业（601225）、兖矿能源（600188）、平煤股份（601666）、山西焦煤（000983）、山煤国际（600546）、兰花科创（600123）、山西焦煤（000983）、晋控煤业（601001）、电投能源（002128）、靖远煤电（000552）、永泰能源（600157）

　　3. 信达证券

　　核心观点：能源周期久，煤炭涨势长（看好，维持）

　　当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。同时，从能源角度，油价上行进一步凸显煤炭比热价格优势，支撑煤价走强，油价上行将显著增加煤化工行业的盈利水平，利好煤化工相关产业。

　　继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优势的公司；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司。

　　建议关注：兖矿能源（600188）、陕西煤业（601225）、中国神华（601088）、中煤能源（601898）、平煤股份（601666）、盘江股份（600395）、淮北矿业（600985）、山西焦煤（000983）

　　4. 国盛证券

　　核心观点：继续冲锋，加大配置力度（看好，维持）

　　步入6月后，上海逐步解封，北京疫情进入收尾阶段，复工复产加速推进，下游需求触底回升。政策端，各地政府印发“扎实稳住经济一揽子政策措施实施方案”，政策利好频现，宏观氛围转暖。

　　东欧问题和新冠疫情带来的影响极其深远，原有的国际秩序不断被打破，逆全球化不断演进，供应链印发冲击，造成全球范围内或发生能源危机，全球能源商品价格亦有望长期维持高位，或导致我国煤炭进口量趋势性大幅减少，价格亦开启上涨通道。

　　当前煤炭板块估值处于历史底部，考虑到煤企高利润有望长期持续、高现金流背景下不断提高分红比例，煤炭板块正在迎来业绩&估值的戴维斯双击。坚守核心资产，看好高长协占比、高分红煤企的估值修复。

　　建议关注：中国神华（601088）、中煤能源（601898）、陕西煤业（601225）、平煤股份（601666）、兰花科创（600123）、兖矿能源（600188）、山西焦煤（000983）、华阳股份（600348）

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