格力股票分析

　　1.公司外部环境分析

　　1.1外部宏观环境分析

　　政治因素，中共十八大以来，领导层实现新老交替，权力顺利交接。中央成立中央全面深化改革领导小组，推出了一系列改革举措，改革的阶段性成效已经初步显现。中国法制环境稳定，司法改革正在稳步推进。格力电器等相关企业的具有较好政治发展环境。在国际层面，新制订的绿色国际标准成为中国家电进入国际市场的障碍之一。没有采用国际标准生产的家电想进入欧盟、美国等发达地区销售的难度非常大。而格力电器都高于国家与国际标准，为其出口也提供了保证。

　　经济因素，虽然受财政紧缩、量化宽松货币政策退出、债务上限等的问题的困扰，但是欧美经济情况明显比前几年要强;；在安倍经济学的指导下，日木实行了积极的经济政策、宽松的货币政策，经济略有复苏，全球经济发展基本平稳。 中国处于增长速度换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期，为了调控经济增长的速度、加快调整经济结构、推进行政体制改革、推动产业转型升级以及有效减低了中国经济“硬着陆”的机率，国务院实行了积极的财政政策和稳健的货币政策，中国经济发展总体保持平稳，对于企业的发展是有利的

　　虽然我国的GDP发展速度有所放缓，不过还是保持在6%以上，这种经济发展速度，对于家电销售市场的发展也是具有促进功能的。

　　表 1-1我国GDP发展趋势

　　年份2016201720182019Q1-3GDP（亿元）740060.80820754.30900309.50697798.00增长率%6.70%6.90%6.60%6.20%

　　由上表可以我国的GDP基本保持在6.2%以上的增长速度，发展较为平稳，为格力空调的销售，提供了较好的外部环境。

　　图1.1制造业PMI指数

　　国制造业采购经理指数（PMI）为51.6%，达到今年均值水平，制造业延续扩张的发展态势。在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。

　　一般来说，汇总后的制造业综合PMI指数高于50%，表示整个制造业经济在增长，低于50%表示制造业经济下降。作为制造业的顶梁柱，在此期间，家电业则正处在加速备货阶段，为接下来的大型节日，经销商们开始提前囤货。自然地，上下游生产指数、新订单指数持续走高。

　　社会文化，能源问题与中国社会，人口世界第一的中国已经是能源消费总量的第二大国家。如何节能降耗是当今中国社会和中国企业应当和必须考虑的问题中国大气环境形势十分严峻，大范围空气重污染同时出现的次数越来越多，严重影响了我国社会的可持续发展，威胁到人民的健康。为此环保产品受到人们的青睐与关注，格力已经成立绿色再生资源公司，今后发展必定大有作为。

　　技术因素：中国制冷企业已经掌握空调压缩机的高端技术，并取得了行业领先地位。长期以来空调的最重要配件压缩机的技术一直都由外企所掌握，中国企业要生产高质量的压缩机需要向外企付出高昂专利费。格力电器打破这个技术垄断。比如:格力的高效直流变频离心机组就抢占了国外五大制冷巨头在该领域的长期领先地位。它是当今最节能的中央空调，比普通冷水机组省电40%，效率提升65%。 新的中国家电APF能效标准正式生效。原来3, 4, 5级能效的空调在一年后不得在市场销售。新能效标准的实施，可以说，加快了节电变频空调在中国的推广速度。

　　1.2行业竞争分析

　　竞争分析，中国空调行业经过多年残酷竞争，形成了格力、美的、海尔为第一集团军，海信科龙、志高、奥克斯为第二集团军的“3+3”主导格局。但这个局面在近二年有所改变。格力和美的因为在技术、质量、渠道上的领先，和海尔拉开了差距，双寡头局面已经形成。前两者在家用空调、中央空调和空气能热水器上展开激烈的竞争。

　　图1.1中国空调市场占有率分析

　　潜在竞争者分析，日本东芝公司在经过多年来的反复考虑之后，终于在浙江迈出在中国市场的最重要一步。位于杭州经济开发区的东芝空调独资工厂正式建成。总投资RMB4亿的东芝开利空调有限公司，采用了与日木富士的东芝工厂完全一致的生产标准及质量检验标准，以确保国产东芝空调品质和稳定性与日产完全一致。至此，东芝空调完成了包括研发、生产、制造、销售、服务于一体的中国化进程。在规模上远超东芝空调，核心技术的掌握也不逊于甚至是超越东芝制冷，加上民族情绪等，在国内市场，格力可以应对东芝强有力的挑战。

　　客户分析，生产空调产品的厂家多，竞争激烈，粗看起来大卖场卖谁产的空一调都一样，想卖谁家的空调，不卖谁家的空调，大卖场有似乎有绝对话语权。但总体上看客户都会大量购入格力空调并销售给最终销费者，究其原因就是格力在核心技术，质量和售后服务上比竞争对手强，消费者需要格力的产品。曾经发生过国美和格力大战，但不到一年国美还是悄然上架了格力空调，就是最好的说明。2018年全球“主要商品与服务份额调查”。在家用空调领域，格力电器以20.6%的市场占有率蝉联全球第一。

　　2.公司基本情况与财务分析

　　2.1格力基本情况介绍

　　珠海格力电器股份有限公司在珠海市成立。经过多年艰苦奋斗，它已成为全球最大的制造、研发、销售和服务的空调企业。它在海内外雇用了8万多名员工。为了向全球销售空调，其还建立了珠海、重庆、合肥、武汉、巴西等9大制造工程，连续15年格力电器都被美国《财富》杂志评为“中国上市企业100强”。在国际经济深度调整，国内经济软着陆，市场需求不振的大环境下，格力电器以技术、品质、品牌、全产业链和规模成木的优势，再加上管理及营销的创新，取得了较好的发展成绩。2018年实现营业总收入1248.84亿元，同比增长19.84%；成为中国上市公司中第一家实现千亿元的专业化家电企业。

　　1.2018年格力电器以20.6%的全球市场占有率位列家用空调领域榜首,自2005年起连续14年领跑全球。根据产业在线数据,格力家用空调产销量自1995年起连续24年位居中国空调行业第一。自2012年首次打破国外品牌的霸主格局以来,公司在国内中央空调市场的行业龙头地位稳固。公司工业机器人用高性能伺服电机及驱动器达到国际先进水平，格力工业机器人伺服电机功率密度、过载能力等性能指标达到国际领先水平；公司掌握了机器人伺服电机、控制器、减速机三大关键核心技术。格力高端装备在满足企业自身自动化改造升级的同时,也走入市场，助力其他制造企业进行产品智能制造优化升级。

　　2.2格力财务分析

　　表2-1格力四年盈利情况和每股收益对比

　　科目2018201720162015营业收入2000亿1500亿1101亿1006亿营业利润581亿472亿340亿310亿净利润262亿224亿155亿125亿利润率14.19%15%14.10%12.55%基本每股收益4.363.722.572.08

　　格力这四年来，一年上一个大台阶，继2017年营业收入首次突破1500亿后，2018年又高速增长到2000亿，而且这种增长还是在财政部家电下乡和节能补贴政策退出后实现的，十分难得。 国内家电行业的年平均利润率是3%-5%，相比较，格力利润率最高是都在12%以上，格力的每股收益是2元以上，2018年已经达到了4.36元，格力也更受投资者的追捧。格力的业务能力，成本管控能力比其它竞争对手更上一个档次，盈利能力也更强。

　　营运能力分析。格力电器应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率如表2-2所示。

　　表2-2格力营运能力分析

　　格力2015201620172018应收账款周转率（次）68.5673.5271.3761.08存货周转率（次）4.694.215.38.1总资产周转率（次）1.11.030.980.95

　　格力电器应收账款周转率处于很高水平，远高于其他企业，说明其在应收账款的管理能力方面有很高水平，资金回收快，存货周转率和固定资产周转率都处于中间水平。

　　成长能力分析。格力电器成长能力数据如表2-3所示，

　　表2-3格力电器成长能力指标

　　2015201620172018主营业务收入增长（%）17.619.4319.4426.12净利润增长率（%）23.140.5646.8745.33总资产增长率（%）29.8936.2434.336.85

　　据国家统计局数据，2018年家用电器行业主营业务收入14139.1亿元，同比增长10.0%，考虑到宏观环境因素，2014年格力电器成长状况并无明显变差趋势，是较为优异的。

　　格力电器销售毛利率相对其他企业都高，核心产品的毛利率也是最高的。这也正是差异化战略应当具有的表现之一，即产品具有较大竞争能力和区分能力，不以降低成本作为竞争优势，产品有较高获利能力。

　　格力电器差异化的竞争战略注重企业形象品牌塑造，销售与广告费用多，远高于其他两家企业。格力电器一直以来对格力的品牌管理是非常小心和严格的。曾有因集团的其他产品的质量问题，对品牌产生过负面影响，后来格力电器收编了小家电、格力电工等公司，严格限制品牌的使用，拒绝品牌租用。企业差异化战略的重要目的之一就是对企业品牌形象的塑造。

　　专业化的竞争战略使格力电器致力于技术创新，创新成果和专利技术很多，格力电器一直以来在创新和科研能力方面有很突出的优势，格力电器在财务报告的核心竞争力中也强调这一点，虽然格力电器研发费用总数没有在报表中披露，但是，其研发和创新的各项成果均有说明与体现，在中国百家研发创新投入能力先进企业评价中，格力电器排名第三，且格力的研发费用数额不设上限，全力支持企业创造力与创新能力。

　　格力电器一直以来对格力的品牌管理是非常小心和严格。早期格力集团属下的其它产品也争相使用“格力”这个品牌，但由于质量问题，对格力这个品牌，产生了一定负面影响，经过努力和争取，格力电器收编了小家电、格力电工等公司，“格力”品牌的使用受到控制。重组后的格力小家电，质量管理比以前强多了。从2013年底起，格力小家电开始启用“大松”这个品牌，并减少格力这个品牌在小家电的使用强度。格力也决不允许其他公司租用“格力”这个品牌。2013年胡润品牌榜评定“格力”在国有品牌榜中排名第25位，家用电器行业品牌价值第一，价值170亿。

　　3.公司关注重点

　　外部环境，美的、海尔、志高和海信科龙正在加大研发投入，增加生产规模，步步紧，国外一些冷冻巨头也加大了在中国的投资，企图卷土重来。人民币升值预期强烈，影响公司产品出口。美国量化宽松货币政结束，对新兴市场国家经济有影响。

　　内部空调市场份额超过4成，进一步扩展有困难。产品以空调为主，小家电所占销售比例低。原材料、零部件成木相对较高。相比同业，企业电子商务的水平不高。企业负债率高，财务还不够稳健。

　　格力电器偿债能力及资本结构数据如表3-1所示

　　表3 格力电器偿债能力及资本结构

　　2015201620172018流动比率（%）1.121.081.081.11现金比率（%）24.9936.7239.9450.32资产负债率（%）78.4374.3673.4771.11负债与所有者权益比率（%）363.68290.01276.98246.17

　　从传统意义上看，企业的流动比率为2比较合适，即企业一年内可以转化成货币资金的资产是一年内必须偿还的负债的两倍左右，企业的短期偿债能力比较能够得到保障。而格力电器的流动比率低，数值常年在1左右。因此判断格力电器的短期偿债能力较差。

　　从长期偿债能力看，格力电器资产负债率在70%以上，负债是所有者权益的两倍到三倍之间，且远高于同行业的企业。在中国上市公司的治理实践中，资产负债达到70%以上的企业需要视作要高度关注的高负债企业。因此，依据传统的财务比率分析可以发现格力电器不但短期的债务保障程度较低，而且其长期负债的风险也很大，这些都是值得关注的。

　　4.模拟炒股的经验总结与反思

　　通过本次的股票投资模拟，得到的经验为，在选择自身投资股票的时候，一定需要结合我国宏观的经济环境，行业的基本特征以及国际情况等，选择表现较为优异的行业。确定行业之后，通过分析企业具体的财务数据、特征以及技术优势、管理等模式确定具体企业。在确定具体的企业之后，也需要结合企业的发展趋势、通过网络等手段收集企业的资料，进而为自身的增减持操作提供基础依据，避免出现损失的情况。