三一重工股票为什么一直跌？

　　当然是因为行业鼎峰已过，目前已经连续三个月行业增长大幅下滑，近期有机构想做多，无奈做空机构更多，加上外资甩货几十亿，群里面一堆韭菜抄底，很多韭菜抄底的票肯定不是底，下周会继续下探，支撑平台已经跌破

　　首先，从成本因素角度来看，三一重工预期的成本基本是呈上升趋势，导致预期业绩可能不尽如人意。从2020年下半年至今年上半年，由于美国超发货币和经济复苏预期，国际大宗商品原材料价格疯狂上涨，用于工业生产的铜，铁，铝等原材料更是涨幅惊人，这就对以这些材料为主的商品构成了较大的利润压力。工程机械行业也不例外，因为不管是什么样的工程机械，都离不开铜，铁，铝作为原始原材料，原材料价格的上升，必然导致利润的压缩。所以，虽然目前业绩十分亮眼，但是未来可能不能保持这么高的增速，大家显然是在用脚投票了。

　　其次，从工程机械行业的周期来看，目前已经处于阶段性顶部阶段，未来的中短期之内，市场需求将会有限。一般来讲，工程机械市场呈现一定的波段性市场需求，因为工程机械本身也是有使用寿命的，差不多平均每6-8年为一个周期，15/16年差不多是工程机械需求的低谷时期，股价也相应创出了低点。然后，随着2017年开始的那波房价大涨，工程机械的需求又逐渐开始增大，随之而来的就是相关工程机械公司的业绩逐步释放，三一重工作为工程机械龙头，涨幅也是十分惊人，达到了5年10倍的幅度。

　　

　　最后，从主要的需求端来看，对于工程机械需求量大的房地产开发和基建投资都已经开始放缓，相应的未来对于工程机械的需求增速也比以前降低了。工程机械的发展，在一定程度上跟中国的房地产市场和基建投资高度相关的，从中国城镇化的角度来看，中国目前城镇化规模已经达到了63%，参照国外发达国家的经验，一般城镇化达到了75%，就意味着城镇化基本结束了，城镇化进程的结束，意味着相关房地产市场将由增量阶段进入到存量阶段，房地产开发活动将会大大减少，房地产开发活动的大大减少，将意味着对于相关建筑工程机械的需求也会减少，所以，如果工程机械行业未来不能快速拓展国际市场的话，那再过几年，工程机械的市场需求必然快速下降。

　　

　　综合来看，三一重工依然是一只绩优股，基本面没有出现大的问题，过去四五年之所以能够上涨，一方面是因为业绩的爆发，另一方面也是得益于过去几年宽松的货币政策，双重利好下，刺激股价创出了高点。但是，随着货币政策的逐渐收紧，前期利润丰厚投资者的利润兑现，以及未来业绩可能不达预期，利好因素已经不再，所以，很多投资者中短期不再看好三一重工这只绩优股，也是可以理解的。至少中短期来看，三一重工还不适合抄底或者投资，等待明显的企稳信号出现时，再考虑也不迟。

　　今年一季度收尾后，市场风格大变换，芯片新能源受宠，资金流向了双创，宁德时代市值超越招行成为A股第四大市值公司，创业板单日3000亿的成交额临近了历史记录，指数点位一度追上大盘...而另一边，那些曾经让人可以持仓安心睡觉的大蓝筹，如今却成了噩梦般的存在。中国平安，钝刀子割肉...

　　

　　中国平安为何一直跌？什么时候能见底？这半年来，平安的股价从最高90元附近持续下跌，来到了当前60附近，跌幅超30%，即便是18年的熊市，平安的跌幅也不过如此...那么中国平安为何大跌？有的说平安投资不行，投资华夏幸福亏得啥也不是，但事实上，平安投资华夏幸福计提的减值不到200亿，对归母净利润影响大概是100亿，这对于年利润近1500亿的中国平安来说，是有点影响，但也不至于带动股价如此伤筋动骨的下跌。还有的人说是此次巨头垄断问题查处带来的负面影响，这个嘛，我觉得概率偏小，因为平安虽在保险业是老大，但还不至于垄断，平安能做的险种，新华人保都能做，保险这个行业和证券银行一样，是高同质化竞争的。那么问题出在哪？保费收入下滑，业绩瓶颈的出现概率被放大。中国平安每个月都会公布年初至今的保费收入数据，我简单地统计了一下最近3个月的保费收入情况。

　　

　　中国平安为何一直跌？什么时候能见底？可以看到，最近三个月的保费收入数据非常不理想。尤其是个人业务3月收入同比下滑17.06%，4月同比下滑23.33%，5月同比下滑30.72%。这说明中国平安自身主要业务没有增长了，现在都在吃老本，吃剩余边际和长期续期业务的老本。简单点说，没有新客户开新单了，都是些老客户续费而已...另外从业绩增速上，也可以发现平安可能来到了业绩的拐点地带。

　　

　　中国平安为何一直跌？什么时候能见底？如上图所示，平安近十年来的业绩增速基本上都维持在平均20%以上，唯独在2012年增速仅3.41%，而这样的情况近两年又出现了，比如去年业绩增速仅3.08%。而今年一季度平安已公布的扣非利润增速是4.31%，加上近期单月保费数据的持续下滑，中报大概率难看，所以今年平安大概率增速维持在个位数，甚至有可能出现负增长。因此平安很有可能出现一个近10年前所未有的情况，连续两年利润增速降至个位数。股票市场永远炒的是预期，当预期出现落差的时候，投资者便会用脚投票，资金毫不犹豫地抽离。就像工行，即使股价破净，利润也是微微正增长的，从会计角度看，买它绝对是一笔划算的买卖，但市场的资金几乎对其不感冒，因为它没有想象空间，没有预期。平安能不能打破业绩下滑的困境，这我不太清楚，但作为保险一哥，或许对平安还是应该保有一份信心，毕竟保险这个行业也算是金融中的三驾马车之一，行业并无问题。而且当前股价已经跌倒这位置了，PB接近1，PE也就7倍，近期最大的利空也就是中报了，利空出尽后或有转机。石大胜华高位跌停给锂电的炒作敲了一记响钟！且不说顶不顶，这样的倒挂巨阴，至少短期震荡少不了，这也是我反复给大家强调的一点，现在的锂电行情处于中后期，随时做好脚底抹油的状态。

　　

　　中国平安为何一直跌？什么时候能见底？芯片也来到了短中的临界点，20日线是短中的上攻趋势线，这个位置破了，意味着上升趋势的了解，两周以内不会有大行情，且看明天怎么走了。

　　

　　中国平安为何一直跌？什么时候能见底？光伏相对走势还算健康，阳光电源今天还创了新高，隆基虽跌了，可趋势没什么大的问题。股票涨多了跌不是什么奇怪的事，但要对下跌的幅度和情绪要有一定的把握度，比如说当前锂电池下跌会不会引起类似一季度白酒股那样的杀跌？我觉得这种可能性较小，大概率是一种宽幅震荡的格局。 因为从头部的一些锂电个股来看，如宁德时代，其走势并无情绪的过热，换手始终维持在1%以内，再就是其估值虽看似有160倍，但两年的增速确认后，估值可能只有60到100倍，也算合理。7月的下半周，高位股震荡还会持续，轮动的行情也会更加常态化，游资也会逐步活跃起来，比如最近的游资集中营——碳交易，这两天就活跃起来了，鸿蒙和电子货币也或许有机会，蓝筹的话中线布局点也可以。

　　原文作者：金市引路

　　原文链接：news/20210716112022508220150

　　文章来源：财富号

　　散户之家，敢于提前预测大盘，杜绝模棱两可，坚持做创造价值的事情，分享最实用的干货，最有用的股市行情，做时间的朋友。

　　今年春节以来，众多白马股持续回调，多个行业的“茅”股价都遭到腰斩，如茅台三个月跌没了一个五粮液，金龙鱼4个月市值蒸发3800亿，顺丰两个月市值蒸发2800亿……

　　而号称“机械茅”的三一重工也难逃魔咒。2019年至2021年年初两年时间，股价一度上涨了近400%，然而自今年2月，三一重工开始了漫长回调，昨日盘中一度跌破年线，股价创去年11月以来新低，且较今年2月18日的历史最高价50.3元已跌去45%，市值蒸发超1900亿。

　　

　　如此跌势之下，北上资金也在持续卖出。5月12日，三一重工遭净卖出7.8亿元；昨日，再遭净卖出2.85亿，两个工作日合计卖出超10亿元。

　　其实从经营上看，三一重工的表现优异，2020年年报净利润154亿，增长36%；2021年第一季度，三一重工营收更是创下历史新高，达到335.13亿元，相比2019第一季度也有超过50%的增长。与此同时单季度净利润达到55.38亿元，表现仅次于2020年第二季度，相比2019第一季度增长了57%。销量方面，2021年一季度国际国内销售单月突破两万台，创造了历史单月销售最高值。

　　那么，如此亮眼的业绩，为何三一重工的股价却仍跌跌不休，资金也在出逃？

　　其实近段时间三一重工的持续下跌由多种因素沟通导致。

　　其一是上游资源品不断涨价。由于全球流动性充裕，经济复苏及“碳中和”带来的供给侧因素，螺纹钢价格自去年三季度起就持续暴涨，特别是今年五一假期后持续快速拉升，今日价格更是刷新历史新高，由于主机厂成本构成中原材料占比较高，其较难通过涨价转移上游原材料价格的上涨，因此原材料价格持续的大幅上涨会对主机厂毛利率有较大不利影响。因此，直接影响市场对于工程机械行业二季度及下半年的利润的担忧，板块中的中联重科、柳工等个股近期走势其实对比之下也不容乐观。

　　

　　其二是市场对于已经持续了5年上升周期的工程机械行业是否将进入下行周期的担忧，从目前情况看，二、三季度很难延续此前的高增。

　　2021年以来，工程机械行业的数据持续向好。数据显示，2021年3月，行业主要企业共计销售各类挖掘机械产品79035台，同比涨幅60%，创下历史新高。其中，国内市场销量72977台，同比涨幅56.6%；出口销量6058台，同比涨幅116.5%。2021年1-3月，行业主要企业共计销售各类挖掘机械产品126941台，同比涨幅85%。

　　而宏观背景上，十四五期间基建和地产投资预计仍将保持稳中有升，2025 年城镇化率目标提升到65%，也为工程机械设备保有量持续扩张奠定基础。但是高景气之下，国家基建政策的却在逐渐收窄。

　　2021年3月底，国务院办公厅转发国家发展改革委等单位《关于进一步做好铁路规划建设工作意见》，要求严格控制建设既有高铁的平行线路，严禁以新建城际铁路、市域（郊）铁路名义违规变相建设地铁、轻轨。有观点认为，这或是吹响了铁路建设全面收紧的号角。4月7日新闻发布会上，财政部再次表示要“坚决遏制隐性债务增量”。

　　申万宏源表示，政府对于基建的态度转变为，控制债务风险同时压降低效率基建，对于能够促进消费需求释放的基建予以呵护。在此背景下，市场预期财政政策可能转向偏紧的方向，导致基建增速放缓，进一步传导至工程机械行业，因此影响了市场对工程机械行业后期股价的预期。

　　对此中银国际表示，基建和地产投资十四五期间预计保持稳中有升，因此工程机械保有量不断增长。碳中和背景下环保政策趋严，更新换代及产能置换需求后续有望陆续释放，也有利于进一步平滑行业周期波动。

　　此外，春节之后，A股市场风格切换，大市值行业龙头股都不如以前那样受追捧，许多行业龙头由于估值过高都进入回调期。三一重工此前股价一路暴涨使得估值过高，因此目前跌势很大程度上是估值的调整。

　　总体来看，在双循环大背景下内需预计将持续保持强劲，2021年作为十四五开局之年国内市场全年仍有望保持高景气度。叠加海外疫情边际好转后市场需求将强势复苏，带来出口销量的高增长，工程机械行业的业绩仍有增长空间。但目前来看，可能很难延续一季度的高增长态势，此外，更要警惕下半年工程机械行业景气度下滑的周期影响，及国内基建和地产投资不及预期和原材料价格大幅上涨对后期业绩带来的影响。 @塞湖耳畔

　　三一是典型的周期股，最近几年处于顺周期，业绩不错，很多人就想当然认为，公司会一直涨，实际上，工程机械行业，不但是典型的周期股，其估值，在各行业板块对比中，也是比较低的。

　　历史平均市盈率，在周期的顶部，大多数只有10倍上下，换言之，当前的三一，并没有被低估。

　　我们来看三一这20年的发展史，下图是营收和利润的图示：

　　

　　你看，表现出非常典型的周期性，在下行周期营收放缓并且下滑的情况下，利润的下降幅度，会远远大于营收的下降幅度。

　　当前工程机械行业，正处于景气周期的顶部，众所周知，三一的工程机械主要应用领域，是大基建和房地产开发。

　　公司排名前三的品类分别是挖掘机，混泥土机械和起重机械。

　　房地产新政对于需求的压制，是显而易见的。

　　并且，整个工程机械行业，都是负债率非常高的行业，利息支出很高。

　　一但营收下滑，利润空间会被双层挤压。

　　并且，买周期行业，不能只看PE，尤其是当前很多龙头公司，通过旗下的财务公司，进行财务平滑，让业绩看起来更稳定。

　　但是实际上，需求端的波动，是非常大的。

　　

　　上图是三一和其他同行业同时的对比，相对来说，三一的估值，并不算高，但是考虑到周期赶顶之后的下行，风险也是不小。

　　当然，当前三一无论是技术还是市场，所表现出来的国际竞争力，也都是毋庸置疑的。

　　包括公司的管理和狼性文化，和隔壁的中联，形成了鲜明的对比。

　　我们从三一的利润表可以看出来，尽管也表现出了很大的周期性，但是从上市以来，几乎没有利润为负的年份，可能有财务平滑的因素，但要做到这种反周期管理，也与公司的硬实力有很大关系。

　　10年之前，三一曾经在二级市场买了很多股票，赚了些钱，后来又亏出去了。

　　那时候有人戏称，三一就是一家基金公司，后来公司痛定思痛，决定专注主业，不玩金融赚快钱了。

　　以上这些，都是企业发展向优秀的方向转变，并形成了优秀的公司文化和基因。

　　从这个角度看，当前的三一，未来大概率会伴随着我们国家的复兴，由优秀的中国公司变成优秀的全球工程机械公司。

　　这个过程，三一的周期性，会被慢慢弱化。

　　当然，回到题主提到的问题，三一可以抄底吗？如果从全球金融摇摆和可能发生的经济危机来看，当前绝对不是抄底的好时机。

　　但是，投资最难的事情在于，没有人知道危机什么时候才会来，时间就变成了投资最大的机会成本。

　　从这个角度来看，遇到好的公司，如果从价值投资的角度思考，是可以在下跌的过程中，持续建仓的。

　　上涨，赚溢价，下跌，加仓攒股权。

　　但话说回来，不仅仅是三一，任何一家优秀的公司，也都可以这样操作的。

　　因此，菜头的结论是，三一是好公司，相对于其他工程机械公司，三一具有一定技术优势和定价权，周期性更弱，国际化前途光明。

　　但是，依然不能完全摆脱周期股的属性，当前不是最佳的投入时机。

　　但是可以在下跌过程中，分批建仓，等待下一个周期，赚翻倍的钱。

　　最大的敌人，是时间，谁知道呢？

　　※ 重点说明：本号的所有文章仅限于交流分享，不构成任何投资建议。菜头的文字充满了情绪、主观判断和偏见，请大家多独立思考，不要盲目跟风，谨慎投资。

　　菜头只负责找好公司，胖瘦需你自个儿定！(不荐股，不代客理财，除专栏分享日记外无任何收费群，请悉知)

　　我之前多次写到过，我自己的投资理念，在2006年，受到了来自当时任三一重工的副总裁向文波先生的影响，发生了很多改变。

　　刚才看了一下，关于向先生的文字，在新浪博客还可以看到，博客时代真是一个有意思的时代，很多大佬都亲自下场，分享很多有意思的文字。

　　

　　快餐文化的兴起，冷落了很多写深度文章的大佬，逐渐地，他们离开这个浮躁的网络世界。

　　没有了优质的内容，大家被喂猪一样的喂进去很多网络垃圾食品。

　　人们越来越浮躁，而一些真正有思想有深度思考的人。

　　已经和我们的世界隔离。

　　（互联网）来的时候还好好的，现在却再也回不去了！

　　向文波的博客链接：

　　

　　关于三一重工和徐工之间的故事，菜头在2020年11月17日写过一篇文章>>>菜头日记：一个关于徐工机械和三一重工的故事

　　2006年6月，在中国的机械行业，发生了一件轰轰烈烈的事情；美国金融巨头凯雷资本携巨额外资准备收购中国的工程机械巨头徐工机械。

　　徐工机械是江苏徐州的一家老牌机械重工企业，在当年属于国内重工机械行业的一哥，老大哥般的存在。

　　凯雷是一家1987年成立于美国的私募股权基金，总部位于华盛顿州，就在美国联邦调查局旁边，离白宫以及国会大厦也仅仅是一墙之隔。

　　所以民间也把凯雷成为“总统俱乐部”。

　　在凯雷准备猎杀徐工之前，凯雷资本在中国已经成功投资了携程，太平洋百货等公司。

　　徐工是徐州市政府在1989年重组各家工程机械公司形成的大型国企，也是当年（2005年）中国最大的工程机械开发、制造和出口企业之一。

　　徐工在当时有多大呢？菜头说这一组数据大家可以参考一下：

　　徐工在2004年的营收就已经达到了170亿元，也是排名中国工程机械行业百亿俱乐部的首位。

　　而后来崛起的柳工、厦工和三一重工等企业，当年的营收均为超过30亿，不到徐工机械的五分之一。

　　但是当年的徐工机械面临所有国企所面临的情况，受到体制的限制，徐工机械的销售额很大，但利润有限，当年的上市公司徐工科技的资产收益率不到5%，在2005年公司还陷入了严重的经营困境。

　　所以这也就给外资凯雷创造了收购的机会。本来在3年之前，徐工是考虑过MBO方案的，MBO在今天看来是顺理成章的事情，但是在当年有国有资产流失之嫌，况且徐工的管理层也没有能力支付其高额的对价。

　　这一改革，直到2020年公司才通过了股权激励等形式进行推进。

　　

　　从2002年开始，徐工集团就通过公开挂牌的方式，引入了摩根大通等国际资本巨头进行竞标，当时还与后来被中联重科收购的卡特皮勒公司组成合资公司生产挖掘机。这一合作直到2008才结束。

　　在经过多轮角逐之后，凯雷最终以接近徐工机械2倍净资产的价格亮相，将徐工的收购带入到了审批阶段。

　　就在这个时候，有一个人站了出来，他就是时任三一重工副总裁的向文波先生。

　　向文波在2006年6月连发三篇博客文章，批判了徐工案是国有资产流失和贱卖的问题，并呼吁出台相关文件保护中国的工程机械行业。

　　

　　与此同时，向文波还表示愿意比凯雷多出资1.2亿美金收购徐工科技。

　　

　　为什么中国的国有企业愿意低价卖给国外的公司也并不愿意高价卖给自己人呢？这个有很多历史原因，当然还有更多的灰色的利益关系，菜头在这里就不细说了，感兴趣的朋友可以去网上了解一下那段历史，有很多资料，非常有意思的一段扭曲的发展史。

　　后来，在各种舆论压力和多方利益的影响下，凯雷收购徐工案，在经过多轮调整之后，在2008年7月22日宣告结束。

　　这次收购的破产，对整个中国工程机械行业的发展，都产生了深远的影响。

　　否则的话，没有今天2000多亿市值的三一重工的崛起，一旦凯雷收购徐工成功，势必就会对更多的中国工程机械企业销售。

　　外资不会去扶持另外一个国家的产业，而是希望通过一些眼花缭乱的分拆重组之后二次出售，卖一个更好的价钱。

　　当时对菜头影响最深的当属向文波先生的一段采访，原话已经记不太清楚了，大概意思是：

　　向文波说：我不懂中国的股市， 但是我知道一个常识，就是中国基础设施建设的高速发展，一定需要几家与之同等的工程机械公司。

　　这是一个非常朴实的逻辑，这段话看似平淡，其实道出了投资的一个真理。

　　菜头在后来的股市投资中也收益匪浅，比如在2005年购买了当时已经价格不低的苏宁电器，其投资逻辑就是收到了向文波先生的影响，我当时的判断是，中国有几十家过百亿的家电生产企业，但却没有一家同等体量的卖家电的公司。

　　所以就投资了当时还不是很大的苏宁电器，当然，后来由于电商的崛起，苏宁的这个优势就不存在了，所以这10年苏宁是失去的十年。

　　不过，2005年投资的苏宁电器，在我2008年出来创业的时候，即便经过了金融危机，也获得了10倍的投资收益，最高的时候涨幅接近20倍。

　　后来还用同样的逻辑投资了金螳螂，基本逻辑也是这样的，中国有那么多超大型建筑和商业地产公司，却没有一家同等体量的装修公司，后来金螳螂上市弥补了这个遗憾。

　　可惜后来金螳螂管理层出事了，但是如果是公司上市的时候就买入，仍然收益匪浅。

　　金螳螂公司管理层出事的时候抛掉公司的股份，但是也获得了不错的收益，好像也有10多倍的样子。

　　这是菜头个人投资的一些小片段，希望通过日记的方式记录下来，也或许对你有所启发，有些流水账的味道。

　　但正是这些非常底层的朴实的思考，在长期的投资中，获得了不错的收益。

　　也希望这些日记，对你有所帮助。

　　全文完。

　　如果本文对你有所启发，就双击两下屏幕为菜头点个赞吧，感谢！

　　以上是菜头个人的分析和总结。

　　最近行情比较撕裂，整个市场动荡加剧，怎么通过简单的方法初步筛选优秀的公司，尽量避免踩雷变得血本无归，是在动荡行情里非常重要的事情。

　　多年经验，菜头总结了两个方法，初步从沪深两市找出相对较好的公司来。

　　其中，一个是选股思路，一个是抄作业的方法，当然，不能一概而论。

　　仅供大家参考：

　　通过筛选，大概率会过滤掉大部分的垃圾公司。

　　当然，财务指标不是万能的，哪怕是这么多指标，选出来的公司，也有可能暴雷，下一步，就是在这些公司里面，找出的自己能力圈内，熟悉的公司，可以理解的公司。

　　投资有一个非常重要的原则就是，不懂的公司不投。

　　那么接下来，就是怎么抄作业的问题，下面这部分，是菜头花了整整半年的时间来总结和梳理的干活，非常值得你仔细阅读的。

　　请看下文：

　　菜头：如何系统地学习股票投资？

　　1、投资上有什么疑惑，可以关注公众号“菜头日记”直接在文章下面留言，能力范围内的，菜头会用心解答。

　　2、留言的时候，不要问”有什么股票推荐的，菜头不荐股，请直接留下完整问题，菜头会集中时间解答。

　　以上为菜头的个人思考和总结，不构成任何操作建议，请结合自身的实际情况，获取属于你自个儿那份成长和认知。

　　我每天都会写深度分析，希望大家点赞评论，欢迎关注。

　　[1]如何获得超低费率的股票（场内基金）开户

　　[2]中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议